Изображение: Драконът Смауг, който пази скривалището си за биткойни (взето от tolkienlibrary.com, под лиценза за честна употреба)

Инвестиране в биткойн

От Су Джу и Хасу

В този блог не говорим много за цената, но днес ще направим изключение, за да покажем как да оценим биткойните, използвайки подход на високо ниво. Ще подчертаем три значими тенденции в света и ще предложим как някоя от тях може да доведе до повишено търсене на неутрални, частни пари в бъдеще.

Как да оценим биткойн

При достатъчно дълъг период от време оценяването на биткойни е направо напред. Пазарът намира цена въз основа на наличното търсене и предлагане. Когато повече хора искат да купят биткойн, отколкото да го продават, цената се увеличава и обратно. За повечето видове активи увеличението на цените принуждава производителите да го използват повече, като натиска цената обратно. По същия начин, понижаването на цените води до намаляване на предлагането, което прави цената обратно. В резултат на това повечето стоки са относително стабилни по отношение на цените в близост до производствените си разходи.

Bitcoin има фиксирана доставка. Ще има само някога 21М единици и винаги знаем колко от тях съществуват. Пазарът все още може да се опита да създаде „заместващи стоки“ (други криптовалути с подобни свойства), за да увеличи предлагането. Напълно очакваме това да продължи (но продължава), но парите имат огромна „стойност на марката“ под формата на мрежови ефекти, ликвидност и интеграция в съществуващата финансова инфраструктура. Снабдяването с биткойн не е изцяло нееластично спрямо промените в търсенето, но със сигурност е по-малко от другите активи, оставяйки нагоре да бъдат заснети от съществуващите собственици, а не от производителите.

Сумата от всички биткойни, умножена с цената им, се нарича пазарна капитализация. Сравняването на „пазарни ограничения“ на активи като фиат валута, недвижими имоти, акции или стоки ни позволява да видим каква стойност хората съхраняват в тях в даден момент. Пазарната капачка на биткойн днес е 80 милиарда долара, което е малко в сравнение с онова, което бихме могли да видим като потенциални целеви пазари, които да нарушат:

  • Нотки на щатски долари, държани в чужбина: около $ 1T, включително над 75% от всички съществуващи сметки за $ 100 (източник)
  • Глобални базови пари: $ 19.6T (източник)
  • Злато, държано за инвестиционни цели: около $ 1,1T частно държани (без бижута) и $ 1,3T, държани от централните банки (източник)

Тъй като страната на предлагане на биткойн (и заместващи стоки) е по-малко реагираща на промените в търсенето, очакваме нарастващото търсене да се прояви в по-висока обменна цена. Виждаме три основни източника на такова бъдещо търсене.

Търсенето на цифрови пари

90% от всички пари днес са виртуални. Създава се, когато някой вземе заем и отсега живее на банкова книга - докато дългът не бъде изплатен и парите унищожени, или се изтеглят като пари в брой.

Нарастващата тенденция от физически пари до цифрови плащания е разбираема. Кеш притежава досадното свойство, което трябва да сте на едно и също място, за да го разменяте. Повечето от нас също се заплащат цифрово за работата, която вършим, така че за да плаща в брой, човек би трябвало постоянно да го попълва.

Страните, които изобщо са се отказали от използването на физически пари, се наричат ​​„безкасови“. Това може да се случи без принуда, както в Швеция. В други страни като Индия правителството демонетизира банкноти с по-големи купюри. В Китай цифровите плащания служат като инструмент за социален контрол и опора за нова система за социален кредит.

Централните банки по света са очаровани от идеята за отрицателни лихвени проценти - върховният свещен граал на паричния контрол. В безналично общество те могат директно да облагат данъчните банкови сметки на хората, за да обезценят спестяванията и да насърчат „съвкупните разходи“ под формата на потребление и инвестиции.

Дигиталните плащания са високоефективни и удобни, но не са „пари“, когато става дума за имотите, с които нашите родители и техните родители са свикнали. Това е нова форма на пари, която прави много конкретни компромиси. Цифровите плащания получават своята ефективност от включването на доверена трета страна във всяка транзакция, която поддържа централна книга, която може много по-лесно да се актуализира, когато бъде съобщена. Това споразумение не идва без недостатъци: Посредникът следи цялата финансова дейност, може да откаже транзакции, с които не е съгласен, или дори да конфискува средствата напълно.

Паричните средства, от друга страна, могат да се обменят между хора. Сделките са без разрешение, частни и незабавно окончателни (никой не може да ги върне след факта.)

С нарастването на надеждността ни към финансовите посредници нараства и значението на това кой ги контролира. Днес малък брой разплащателни компании оказват несъразмерно голямо влияние върху определянето на това, каква реч е приемлива онлайн и какъв бизнес трябва да бъде разрешен да оперира. Парите са жизнената сила на икономиката - някой, който е отрязан от платежните процесори, губи автономността си и почти всеки шанс да управлява бизнеса си.

Всяка година светът се приближава към „безкасов“. Причината, според нас, е, че ползите от цифровите плащания са незабавни и видими за потребителя, докато недостатъците са невидими, докато нямат значение. В резултат на това глобалното предлагане на физически пари ще продължи да намалява. Този спад обаче не е точно отражение на търсенето за задържането му. Правителствата, централните банки и големите корпорации имат стимул да настояват за безкасово общество (макар че не всички го правят), докато парите нямат координирани, търговски интереси, които го подкрепят. Търсенето на пари също е недостатъчно представено, стига финансовите посредници да могат да бъдат напълно надеждни, което не е гарантирано да продължи вечно. Изглежда ненужно като пожарна застраховка - докато не изгори.

Биткойн е първата и единствена форма на пари, която предлага парични свойства, но може да се съхранява и прехвърля цифрово. Когато правителствата вече не предоставят физически пари, може да има много излишно търсене на актив с парични свойства, които търсят освобождаващ клапан - и bitcoin е в уникална позиция да предложи това.

Търсенето на глобална, неутрална мрежа за сетълмент

Дигиталните плащания работят за страни, които имат посредник, на когото могат да се доверят. От Втората световна война САЩ са този доверен посредник в по-голямата част от развития свят. Напоследък САЩ показаха, че са готови да въоръжат финансовата система, за да командват политическата си воля (чрез натиск на SWIFT да отрежат Русия и Иран като част от санкциите си). Не е добре приет от техните съюзници.

Освен това политическите настроения в много страни се насочват към изолационизма, както в Европа (Brexit, бунтове във Франция), така и в САЩ (търговска война с Китай, заплахи за напускане на договор с ядрено оръжие с Русия). Водените от САЩ институции за мека сила като СБ, МВФ и СТО постепенно губят своето влияние. Това бяха основните инструменти за прожектиране на властта на САЩ в чужбина и тяхното обезценяване ще остави вакуум на властта и несигурност след тях. Вярваме, че светът в момента се отдалечава от това да има един надежден покровител и посредник, към многополюсен световен ред.

С нарастването на търканията между световните сили, желанието да се доверят на финансова инфраструктура, контролирана от някой друг, ще намалее. Това създава търсене на финансова мрежа, която не се контролира от една страна, но е политически неутрална. Дори и онлайн цензурата нараства. Интернет на Китай е ефективно откъснат от останалия свят и Русия планира да следва това.

Биткойн изпълнява условията да бъде неутрален и устойчив на цензура. Докато в миналото противоречивата дейност намери дом в Биткойн (като Silk Road и Wikileaks), светът може да се събуди от ползите от устойчивостта на цензурата като положителна черта, която вече не е „само за престъпници“.

Търсенето на хеджиране срещу отказ на съществуващата система

Много хора се притесняват от прекомерното състояние на световната икономика и финансовата ни система. Както нивата на потребителския, така и държавният дълг са постоянно високи по отношение на БВП, докато лихвените проценти, особено в Европа и Япония, все още са нулеви. Когато икономиката се забави, централните банки могат да направят малко, за да облекчат болката и да стартират икономиката.

Освен това широкото изместване в демографията създаде огромна пропаст между бъдещи държавни задължения и приходи от данъци. Например, правителството на САЩ не дължи „само” 20 000 долара държавен дълг, но десет пъти повече от вътрешния дълг, под формата на програми за предоставяне на права. Мнозина смятат, че единственият начин да платите е като хвърлите американския долар под автобуса и го обезценявате, за да покриете поне номинални задължения.

Като се има предвид, че това е сценарий за съдния ден и не е много забавно да се мисли, но е реалност, с която всеки инвеститор трябва да се справи днес. Златото традиционно е котва на доверието, когато инвеститорите бягат от фиатната валута, но също така е силно кооперирана от правителствата, трудно за осигуряване и репатриране - както някои страни преживяват днес. Вярваме, че за достатъчно дълъг период от време биткойнът може да се превърне в злато на родното в интернет поколение и да заеме своето място като хеджиране срещу провалите на правителството и централните банки.

„Биткойн като застраховка на съдния ден“ е разказ, който набира пара и който често се цитира дори от скептици като Кен Рогоф като основен случай на биткойн. Тъй като все повече хора се притесняват от системен риск, търсенето на биткойни като ограничени „застрахователни билети“ може да се увеличи съответно.

Този биткойн работи като изходна рампа за слабите местни валути, може да се види във Венецуела и други страни от Южна и Централна Америка, където биткойн все повече се възприема „на земята” като алтернатива на щатския долар. Неотдавнашно проучване за глобални данни от партньорската борса LocalBitcoins установи, че „през 4-то тримесечие на 2018 г., тъй като цената и лихвите на биткойн изглеждаха затруднени, 23 държави на LBC имат най-добрите тримесечия досега. Почти всички тези страни са в развиващия се свят. "

Американският долар все още е най-търсената валута на черния пазар, но биткойнът е по-добър в някои неща, които го правят привлекателна алтернатива за хората в развиващите се страни. По-лесно е да се предпазите от конфискация (например с помощта на мозъчен портфейл) и да прехвърлите цифрово - особено през граница. Скептиците на биткойн често пропускат факта, че валутната конкуренция е като бягане от мечка - трябва само да надживеете най-бавния си приятел. Биткойн в сегашната си незряла форма се конкурира с най-слабите от фиатните валути, а не със щатския долар, евро или JPY и това прави въпреки колебанието на цените си.

Проблем ли е променливостта на биткойн?

Често ме питат дали променливостта на цените на биткойн ще попречи на приемането. Биткойнът е нестабилен по две причини. Първо, доставката на биткойн е фиксирана и не реагира на промените при търсенето. Второ, като млада валута, днес се използва предимно за спекулации. Цената му е функция на отложените очаквания за растеж (и на очакванията на очакванията на други хора и т.н.), като всички те се преразглеждат непрекъснато. Най-добрият начин да мислите за нестабилността е като временен разход за транзакция. С нарастването на пазарната капитализация на биткойн по-малкото от стойността му ще бъде от спекулациите (тъй като бъдещият растеж е по-малък) и повече от фундаменталното използване. Това ще намали променливостта на биткойните и ще го направи по-евтино.

Макар че първоначално може да се разглежда като проблем с пилешко яйце - биткойн се нуждае от приемане, за да стане стабилен на цените, но много форми на приемане изискват стабилност на цените - използването на биткойн има различна стойност за различните хора. Успехът на биткойн като пари не бива да се съди от способността му да извършва потребителски плащания. Вместо това биткойн първо се приема от онези, които могат да понасят разходите, защото им помага по-добре от съществуващите алтернативи - или защото няма алтернативи. С всяка допълнителна група хора, които биткойн обслужва, той става по-малко променлив и по-евтин за използване, което го прави по-привлекателен за случаи, които са малко по-чувствителни към цената. Позитивна обратна връзка! Фактът, че днес всеки използва биткойн, въпреки променливостта и сложността ми, е невероятен за мен и трябва да се разглежда като звънещо одобрение от пазара.

резюме

Биткойн е нова финансова мрежа с токен (наричан също биткойн, но с малка буква "b"), която в момента е във фазата си на осигуряване на приходи. По време на тази фаза цената му до голяма степен се определя от очакванията за бъдещ растеж - което го прави очаквано променлив. Въпреки цената и сложността, хората използват биткойн на земята днес в развиващите се страни и извършват неудържими транзакции онлайн. Колкото повече хора го използват, толкова по-малко променлив ще стане, насърчавайки по-нататъшното осиновяване.

Тъй като предлагането на биткойни е фиксирано (и заместващите стоки трудно се правят), цената до голяма степен е функция на търсенето, за да го задържите. Ние идентифицирахме три основни тенденции в света, които биха могли да доведат до значително търсене надолу по пътя. Изисквайте биткойнът да е добре позициониран, за да служи - често като единствен конкурент - и това би могло да създаде значителен напредък за съществуващите притежатели.

Тази статия е част от продължаваща поредица - „Ръководството на скептиците за биткойн“. Следвайте ни в Twitter (Su Zhu, Hasu), Medium или се присъединете към нашия пощенски списък, за да бъдете уведомявани при следващия епизод.

  • Част I - Честна сметка на пари Пари
  • Част II - Разопаковане на социалния договор на Bitcoin
  • Част III - Биткойн и обещанието за независими права на собственост
  • Част IV - Инвестиране в биткойн

Благодарности: Благодаря на Ник Картър за отличните отзиви.

Това съдържание не трябва да се разчита на правни, бизнес, инвестиционни или данъчни съвети. Трябва да се консултирате със своите съветници по правни, бизнес, данъчни и други свързани въпроси, свързани с всяка инвестиция. Освен това това съдържание не е насочено към нито предназначен за използване от никой инвеститор или бъдещ инвеститор и не може при никакви обстоятелства да се разчита при вземане на инвестиционни решения.

Независима перспектива за парите и криптовалутите.